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海通策略荀玉根:基金加仓科技和周期股 投资风格偏向成长

时间: 2020-01-22 10:00:53 | 来源: 新浪新闻 | 阅读:

【海通策略荀玉根:基金加仓科技和周期股 投资风格偏向成长】A股中周期和科技市值占比环比分别上升2.9、1.9个百分点,消费、金融地产分别下降3.5、0.7个百分点。

核心结论:①19Q4普通股票型基金仓位 86.6%,接近历史高位。以基金重仓股为样本,剔除港股后上证 50 成分股市值占比环比下降1.5个百分点,创业板指成分股市值占比环比上升1.7个百分点。②19Q4 A股中周期和科技市值占比环比分别上升2.9、1.9个百分点,消费、金融地产分别下降3.5、0.7个百分点。③A股中房地产、传媒、电子市值占比明显上升,环比分别上升1.8、1.6、1.2个百分点;酒类、保险和医药市值占比明显下降,环比分别下降1.9、1.9、1.5个百分点。

科技和周期占比上升

——基金2019年四季报点评

截止2020年1月21日中午,2577只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中2222只已披露2019年年报,披露率为86%,已具备代表性,因此我们以此数据为样本进行分析。

1、仓位:四季度上升

基金份额增长、仓位上升。19Q4普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金份额分别为2275、7931、7257亿份,较19Q3分别增加6(0.3%)、747(10.4%)、-95(-1.3%)亿份。从仓位看,19Q4普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为86.6%、84.8%、60.4%,较19Q3分别上升-0.2、0.8、3.5个百分点,仓位整体上升,其中普通股票型基金2005年以来仓位最高值为87.5%,目前接近最高位;偏股混合型最高值为86.1%,目前也处在高位。回顾2019全年基金份额仓位变化与上证综指走势,上证综指19Q1/Q2/Q3/Q4的收盘价分别为3091/2979/2905/3050点,季度环比变动幅度分别为23.9%、-3.6%、-2.5%、5.0%,同期主动偏股型基金(普通股票型+偏股混合型+灵活配置型)份额分别为16027/16410/16806/17463亿份,环比变动-1.2%、2.4%、2.4%、3.9%,而仓位则四个季度分别增加9.9、减少0.3、增加1.6、增加2.0个百分点。基金份额连续三个季度上升,基金仓位连续两个季度上升,显示基金投资者的信心在逐步提升。

2、风格:偏向成长

我们以创业板指和中证500代表成长股,以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据19Q4基金重仓股统计情况,相较19Q3,风格偏向成长。具体来看,基金重仓股(剔除港股,本段下同)中上证50成分股市值占比环比下降1.5个百分点至25.2%,2013年以来是一轮完整的风格轮换周期,13-16年为成长占优,16-19年为价值占优,19Q4上证50成分股市值占比高于2013年以来的均值18%,处于14Q4的水平,中证100成分股市值占比环比上升1.1个百分点至46.1%,高于2013年以来的均值31.9%,处于13Q1的水平;基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升1.7个百分点至12%,高于2013年以来的均值11.0%,目前位于13Q4的水平,中证500成分股市值占比环比上升0.4个百分点至13%,低于13年以来的均值17.5%,处于13Q1的水平。

从板块来看,19Q4基金重仓股中,主板市值占比(将港股考虑在内)自19Q3环比下降1.4个百分点至61.9%,处在13Q4-14Q1水平,高于2013年以来的均值58.6%;中小板19Q4市值占比环比下降1.0个百分点至19.4%,低于2013年以来的均值23.4%,处在13Q1-Q2水平;创业板19Q4市值占比环比上升1个百分点至13.9%,低于2013年以来的均值16.3%,处在13Q4水平。港股占比4.2%,环比上升0.4个百分点。科创板占比0.5%。

3、行业配置:加周期科技减消费

从市场来分,19Q4基金重仓股中A股市值占比为95.8%,港股为4.2%。分析基金所持A股中各行业情况,19Q4周期市值占比环比上升2.9个百分点至16%,TMT市值占比上升1.9个百分点至22.4%,消费市值占比大幅下降3.5个百分点至42.7%,金融地产市值占比下降0.7个百分点至15.7%。从中信行业市值占比环比变动情况来看,19Q4基金重仓股中房地产、传媒、电子市值占比明显上升,分别环比上升1.8、1.6、1.2个百分点,三者合计增加4.6个百分点;酒类、保险和医药市值占比明显下降,分别环比下降1.9、1.9、1.5个百分点,三者合计下降5.3个百分点。从低配或超配的角度来看,相比A股自由流通市值的行业占比,银行、建筑和电力公用分别低配5.5、2.2和1.7个百分点,酒类、电子和医药分别超配10.3、5.7和4.8个百分点;相比沪深300行业市值占比,银行、证券和保险分别低配11.6、6.4和4.8个百分点,电子、医药和酒类分别超配6.8、5.7和4.2个百分点。

4、金融地产:整体占比下降,地产升保险降

19Q4基金重仓股(剔除港股)行业分布中,金融地产行业(包括银行、非银金融与房地产)市值占比环比下降0.7个百分点至15.7%,高于2013年以来的均值14.9%。子行业中地产市值占比上升最多,上升1.8个百分点至6.0%,高于2013年以来的均值4.5%;保险市值占比环比下降最多,降低1.9个百分点至3.6%,低于2013年以来的均值3.8%。银行市值占比环比下降0.7个百分点至4.7%,低于2013年以来的均值5.4%;证券市值占比保持在1.4%,持平于2013年以来均值。与自由流通市值(沪深300)占比相比,房地产超配1.5(1.2)个百分点,保险超配2.2(-4.8)个百分点,证券超配-0.1(-6.4)个百分点,银行超配-5.5(-11.6)个百分点。其中银行在两个基准下均位列低配之首。

5、大消费:整体占比下降,加家电汽车减酒类医药

19Q4基金重仓股(剔除港股)中大消费类行业(包括汽车、家电、食品饮料、纺织服装、商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔、医药、轻工制造)市值占比较19Q3下降3.5个百分点至42.7%。其中家电与汽车占比上升最多:家电占比环比上升0.9个百分点至6.6%,高于2013年以来的均值5.0%;汽车占比环比上升0.7个百分点至2.6%,低于2013年以来的均值3.5%。酒类和医药市值占比环比下降最大,酒类下降1.9个百分点至11.6%,高于2013年以来的均值4.7%;医药下降1.5个百分比至12.9%,低于13年以来的均值14%。对比A股自由流通市值(沪深300)中行业占比,基金配置农林牧渔、纺织服装比例较低,分别超配了-0.5(-0.4)、-0.4(0.2)个百分点,而酒类大幅超配10.3(4.2)个百分点,医药大幅超配4.8(5.7)个百分点,家电超配3.3(1.4)个百分点,食品超配1.0(0.3)个百分点。

6、周期:整体占比大升,有色化工上升明显

19Q4基金重仓股(剔除港股)行业分布中,周期性行业(包括石油石化、煤炭、有色、钢铁、基础化工、建筑、建材、机械、国防军工、电力设备)市值占比大幅上升2.9个百分点至16%,为两年来首次回升。大部分子行业市值占比环比均上升,其中有色金属和基础化工市值占比环比上升最多,有色上升0.9个百分点至1.9%,持平于2013年以来均值,基础化工上升0.7个百分点至3.1%,低于2013年以来的均值4.1%。对比A股自由流通市值(沪深300)中行业占比,基金配置建筑、石油石化比例较低,分别超配-2.2(-2.3)、-1.2(-1.3)个百分点,配置电力设备及新能源比例相对较高,超配0.3(2.4)个百分点。

7、TMT:整体占比上升,传媒电子上升计算机下降

19Q4基金重仓股(剔除港股)中TMT市值占比环比上升1.9个百分点至22.4%,高于2013年以来的均值21.8%,目前处于14Q1水平。传媒占比环比上升1.6个百分点至3.8%,低于2013年以来的均值4.5%,目前处于13Q2水平;电子占比环比上升1.2个百分点至12.6%,目前占比为历史新高;计算机占比下降1.4个百分点至3.6%,低于2013年以来的均值7.9%,目前处于2013Q2水平;通信占比环比上升0.5个百分点至2.4%,低于2013年以来的均值2.3%,目前处于历史中高位。与自由流通市值(沪深300)占比相比,电子元器件超配5.7(6.8)个百分点,传媒超配1.2(2.2)个百分点,通信超配-0.2(0.5)个百分点,计算机超配-1.7(0.7)个百分点。

8、持股集中度:再度下降

19Q4基金重仓持股(剔除港股)集中度较上季度再次下降。汇总基金重仓持股总体规模,19Q4持股规模前10只个股整体市值占比为24.8%,高于13年以来的均值16.6%,处于13Q1的水平,前20只个股整体市值占比为36.7%,高于13年以来的均值25.5%,位于13Q2的水平。19Q4基金前20大重仓股对比19Q3共有4只股票被替换,新进入的个股为分众传媒、药明康德、兆易创新、万华化学,掉出前20的个股是永辉超市、牧原股份、中国国旅、宁波银行。基金重仓股中贵州茅台、中国平安和格力电器市值占比位列前三:贵州茅台19Q4整体持股规模为262亿元(0.23亿股),较19Q3下降195亿元(0.17亿股),中国平安19Q4整体持股规模为178亿元(2.05亿股),较19Q3下降184亿元(2.11亿股),格力电器19Q4整体持股规模为178亿元(1.37亿股),较19Q3下降39亿元(2.42亿股)。

风险提示:

报告为基于基金定期报告的客观分析,所涉及的股票、行业不构成投资建议。

(文章来源:股市荀策)

(责任编辑:DF064)

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新闻标题: 海通策略荀玉根:基金加仓科技和周期股 投资风格偏向成长
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